美团估值之争:业务越做越大 盈利有限或陷京东怪圈?(2)
时间:2018-09-11 14:31来源:网络整理编辑:飞鱼
自2017年2月14 日在南京试点十个月后,准备向全国其他城市扩张,内部拟定了北京、上海、成都、杭州、福州、温州和厦门七个城市。目前,美团打车于3月21日登陆上海。据公司官网数据显示,上线当日订单超过 15 万,上线三日已占领当地超过 30%的市场 份额。不过,在美团全球发售业绩会上,美团点评联合创始人王慧文在会上透露:”目前不再对网约车业务加大投入,而将资源聚焦在餐饮外卖上下游商户的信息化系统、食材供应链管理等方面。”
今年4月,美团大手笔收购摩拜单车。据美团招股书披露,截至2018年4月30日,摩拜共有4810万名活跃单车用户、710万辆单车,完成共计超过10亿次骑行。从各品牌共享单车投放 量以及 App 下载量可以发现,各品牌共享单车发展呈现明显梯队化,摩拜、ofo 的投放量占 市场总量 78.3%,位于第一梯队,未来有望形成双寡头格局。
美团点评巨额亏损,未来能否实现盈利?
数据显示,美团营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元,同比分别增长223.2%、161.2%,三年收入增长超过七倍。截至2018年4月30日止四个月内,美团点评营收158亿元。不过美团在强势增收的情况下,并未实现盈利。
招股书数据显示:2015年到2017年,美团分别亏损105亿、58亿、190亿。截至2017年,美团累计亏损82亿。2018年前4个月,美团亏损227.95亿元,去年同期亏损82.04亿元,同比亏损扩大近3倍。
美团在2015年、2016年、2017年以及截止2017年、2018年前四月经调整后亏损净额分别是59亿、54亿、29亿、3亿以及20亿元。
根据美团商业模式分析,可以发现,美团在各个业务板块几乎全部处于行业领先地位。但是拥有如此巨大的生活服务平台,却仍然未能实现盈利,美团帝国的故事接下来应该怎么演?它到底能否实现盈利?
1、外卖业务增长迅速,酒店旅行业务高盈利
1)外卖业务推动GMV高速增长。交易金额上看,2017年美团点评GMV达3,570亿,变现率9.5%(即收入/GMV),其中外卖业务1,710亿(占比47.9%,变现率12.3%);到店、酒店及旅游1,580亿(占比44.3%,变现率6.9%);新业务及其他280亿(占比7.8%,变现率7.3%)。
收入端上看,2017年美团点评实现营收339.2亿,近三年复合增速190%。其中外卖业务收入210.3亿(同比增长297%),作为14年进军外卖领域的后起之秀,逐步成为市场霸主,市场占有率已经达到6成;到店、酒店及旅游108.5亿(同比增长55%),到店作为公司传统团购业务相对稳定,目前与口碑两强争霸;酒店业务快速发展,夜间量更是超越携程,市占率仅此于携程位列行业第二;新业务及其他20.4亿(同比增长206%),逐步加码共享单车、网约车等业务。
2)到店、酒店及旅游业务贡献主要毛利,外卖毛利率边际改善明显。2017年,美团点评毛利122.2亿,毛利率36%,其中餐饮外卖毛利17.0亿(占比13.9%),毛利率8%,首次实现转正;到店、酒店及旅游业务毛利95.8亿(占比78.4%),毛利率88%,稳中有升,贡献公司主要毛利;新业务及其他毛利9.4亿(占比7.7%),毛利率46%。
3)经营亏损逐步缩窄,经营活动现金流转正在即。2015-17年公司经营亏损分别为84.7亿、62.6亿、38.3亿,呈现逐步下降态势;经营活动现金流分别为-40.4亿、-19.2亿、-3.1亿,现金流情况改善。一方面,主要由于营收高增长,外卖业务毛利率转正;另一方面,销售及管理费用率受规模效应改善明显,其中销售费用率从178%下降至32%,研发费用率从30%下降至11%,一般及行政开支率从72%下降至6%。
2、外卖成本巨大,毛利贡献仅占1成
其次,我们看下美团点评分业务支出情况:在美团的业务支出中,销售成本高达217亿、销售及营销开支为109亿、研发开支为36.5亿、行政开支为22亿。其中,销售成本占比64%,销售及营销开支占比32%,研发开支也占到了10.7%。